Monthly Archives: October 2018

Tranzacţia Qualcomm – NXP Semiconductors, blocată de China

În acest moment, investitorii au mari probleme în găsirea unor soluţii rapide de finanţare iar acest lucru se întâmplă ca urmare a războiului comercial care se duce la nivel mondial. Autoritățile chineze de reglementare antitrust tocmai și-au modificat şi totodată complicat modul de evaluare. Fondurile de hedging (de acoperire) care sunt specializate pe tranzacții de fuziune au pariat pe achiziţia de acțiuni ale NXP Semiconductors de către Qualcomm. După ce China a împiedicat tranzacția, compania Qualcomm a fost nevoită să se reorienteze.

Decizia autorităților de reglementare chineze, de a permite depăşirea termenului limită de aprobare a unei tranzacţii, este percepută ca fiind un răspuns la acţiunile în forţă ale SUA. Dincolo de acest schimb, rădăcinile acestei controverse, se pare că sunt mult mai adânci. Liderii chinezi sunt îngrijorați că cererea pentru subansamble va scădea, dacă relațiile internaționale se înăspresc. În ultimul an, Qualcomm a realizat două treimi din veniturile sale din vânzarea subansamblelor produse în China.

Crearea capacităților de producție a semiconductorilor reprezintă unul dintre punctele cheie ale strategiei de dezvoltare a țării, până în anul 2025. Acest obiectiv a provocat întotdeauna dispute aprinse cu grupurile americane, care domină acest sector.

Cumpărarea acţiunilor NXP Semiconductors ar fi avut sens pentru Qualcomm. În acest moment compania este concentrată pe tehnologia mobilă, cum ar fi subansamblele pentru smartphone-uri. Vânzările acestor dispozitive au scăzut, în ultima vreme, pentru că oamenii nu mai înlocuiesc telefoanele mobile în fiecare an. NXP Semiconductors, în schimb, produce subansamble pentru mașini și pentru alte aplicații, unde așteptările de creștere sunt impresionante, dacă ne gândim numai la faptul că jumătate din veniturile sale, din ultimul trimestru, au fost realizate pe segmentul auto.

Lipsită de acest impuls, Qualcomm a trebuit să se reorienteze către un alt plan de creștere a veniturilor. Acum intenționează să răscumpere, nu mai puţin de 30 de miliarde de acțiuni, însă acest lucru nu va aduce o schimbare spectaculoasă. Acțiunile sale au crescut, oricum, cu 5%.

Lupta comercială dintre SUA și China generează de multe ori titluri de presă despre soia sau carnea de porc însă adevăratele bătălii se dau pe piețele critice de telecomunicații, cum este şi cea a semiconductorilor. Guvernele din întreaga lume încearcă să exercite mai mult control asupra investițiilor străine în tehnologiile care au o importanţă crucială. Încercarea eșuată a Qualcomm, de a cumpăra acţiunile NXP Semiconductors, este o expresie a dorinței Chinei de a interveni în fuziuni și achiziții.

Tagged , , ,

Facebook – Umilinţa şi creştere

zuckerberg

Mulţi dintre cetățenii lumii apreciază umilința prin care trece Facebook. Acționarii săi, evident, mai puțin. Rețeaua socială pare să-și ceară continuu scuze pentru neajunsurile create. De curând, grupul a anunțat încheierea unui trimestru puternic, cu creşteri ale numărului de utilizatori cu 11% şi ale veniturilor cu 42%, față de anul precedent. Totuşi, în aceste condiţii acțiunile au scăzut cui aproape o cincime din cauza decelerării creșterii veniturilor, din primul trimestru, cu 7 puncte procentuale. Mai rău, analistii estimează că încetinirea va continua, în acelaşi ritm, până la sfârşitul anului 2018. Compania Facebook nu s-a ferit niciodată să spună că investeşte foarte mult în angajaţi, în cercetare şi dezvoltare sau în securitate, motiv pentru care profiturile vor avea de suferit proporţional.

Compania a recunoscut că o parte din încetinirea viitoare ar fi ca urmare a faptului că Facebook a oferit utilizatorilor mai multe opțiuni privind confidențialitatea. În Europa, standardele GDPR au dus la pierderea a 1 milion de utilizatori. În acest moment în Europa sunt aproximativ 280 milioane de utilizatori. De asemenea, produsele mai noi, cu rata mare e creștere, bazate în special pe video, sunt, pentru moment, mai puțin profitabile. Compania a spus că, în continuare, cheltuielile vor crește cu 50% până la 60%, cu mult peste rata de creșterea veniturilor. Ca urmare, marja de profit operațională care a atins la un moment dat peste 50% va scădea în anii următori.

Trecerea de la modul de hiper-creștere la cel de creștere simplă este întotdeauna dureroasă dacă se întâmplă brusc și fără semnale de avertizare. Pe măsură ce Facebook se apropie de limitele pieței de anunțuri digitale, aceasta se confruntă, de asemenea, cu riscul unei reglementări mai stricte, al altor scandaluri care pot aparea peste noapte și al oboselii utilizatorilor. Timp de mai multe luni, a existat o juxtapunere ciudată: o veste jenantă, cum a fost scandalul Cambridge Analytica, suprapusă peste rezultatele financiare uluitoare, înregistrate. Umilința de acum, însa, nu poate fi considerată un lucru atât de rău.

În pofida momentelor dificile prin care a trecut, Facebook este în creștere cu 355%, raportată la prețul la care compania a fost listată în urma cu șase ani. Acţiunile de violare a confidențialității, știrile false și hărțuirile, de tot felul, sunt departe de a se fi sfârșit. Chiar și așa, investitorii ar trebui să aibă în vedere cumpărarea acţiunilor Facebook care se tranzacționează cu câștiguri viitoare de 30 de ori mai mari. Aceste câștiguri vor creștecu 25%, în fiecare an, conform estimarilor. Singurul lucru despre care Facebook a vorbit, constant, cu modestie, a fost şi este evaluarea sa.

Tagged , ,