Mihai Craiu

Sursa: Sfin.ro

„Să devii bogat lent, nu să te îmbogăţeşti peste noapte!”

Nu există nicio îndoială, Warren Buffett este cel mai mare investitor din toate timpurile însă, mai mult decât atât, este unul dintre cei mai buni profesori în domeniu. Conferintele sale anuale și nenumăratele interviuri pe care le oferă, reprezintă izvoare de înţelepciune, adevărate lecţii de investiţii şi tranzacţionare care pot fi utilizate şi adaptate de toţi cei care doresc să-şi realizeze obiectivele financiare.

Iată câteva dintre invățaturile sale:

Stock Picking-ul nu este un hobby

Toată lumea ar trebui să investească însă nu toată lumea ar trebui să aleagă unde să îşi plaseze banii. Pentru a deveni un investitor de succes este nevoie de mii de ore de studiu pentru a stăpâni abilitățile necesare, după care este nevoie de multe alte mii, poate zeci de mii de ore de utilizare a abilităţilor dobândite pentru a găsi cele mai potrivite investiții. Buffett a citit toate cărţile despre investiţii din biblioteca locală, chiar de mai multe ori, încă de la vârsta de unsprezece ani. Dacă nu sunteți dispuşi la a consuma timp și efort, veţi merge sigur spre insucces. În acest caz, este mai bine, pur și simplu, să cumperati un fond low-comision, care urmărește în mod pasiv piața. Procesul de stock picking constă în utilizarea, de către analişti sau investitori, a unei forme sistematice de analiză pentru a concluziona dacă achiziţia unui stoc (pachet de acţiuni) va reprezenta o investiție bună. Toate lecțiile de mai jos sunt relevante pentru a defini un mod foarte activ de a înveşti, dar multe dintre ele pot fi aplicate şi pentru cei care adoptă un mod ceva mai pasiv.

Nu investi emoţional

Este natural, uman să fim emoționali. Aceste trăiri ne îmbogăţesc viaţă dar reduc randamentul investițiilor. Mulți oameni fac erori sistematice în gândirea investionala din cauza emoțiilor, a ego-ului sau a prejudecăților cognitive înnăscute. Aceştia nu pot fi imparţiali, au nevoie, mai degrabă, de confirmări şi dovezi care să le susțină poziția, decât să vadă motivele pentru care aceasta ar putea fi incorectă. Ei se gândesc la risc abia când lucrurile merg deja prost și mai puțin atunci când prețurile sunt în urcare. Se preocupă mai mult să planifice modul în care vor cheltui banii pe care se așteaptă să îi câştige, iar acest lucru le întuneca judecata și îi încurajaza în asumarea unor riscuri excesive. Sunt prea optimişti și încrezători în abilitățile lor, ceea ce este extrem de periculos.

Prin contrast, Warren Buffett este un model de cumpătare. Deciziile sale investiționale nu sunt deloc afectate de astfel de trăiri şi a spus întotdeauna că niciodată nu ar renunța la un somn bun pentru șansa iluzorie a unui profit. Gândește doar pe termen lung așa că nu intră în panică atunci când piața scade, în schimb, are capacitatea de a vedea, de a „mirosi” oportunitățile de cumpărare, oricât de mici ar fi acestea. Pentru a putea învesti cu succes trebuie să studiaţi îndelung psihologia umană. Numai aşa veţi afla cum se pot  face erori cognitive din cauza emoțiilor şi veţi învăţa cum puteți să le evitaţi. Mai mult decât atât, astfel pregătiți, veţi avea posibilitatea să vă folosiţi de greşelile altora, fructificându-le în propriul beneficiu.

Ignoră teoria financiară modernă

Buffett spune că teoria financiară modernă este fundamental greșită. Succesul său pe termen lung, este dovada că ipoteza pieței eficiente este greșită. El spune că beta este o modalitate prostească de măsurare a riscului şi crede că diversificarea este contraproductivă pentru oricine este calificat pe domeniul investițiilor. Modelele financiare au darul de a supra-simplifica lucrurile şi de a subestima frecvența lebedelor negre,presupunând că ceea ce nu să întâmplat, nu se poate întâmpla. (Teoria evenimentelor de tip Lebăda Neagră, propusă de Nassim Nicholas Taleb, e o metaforă folosită pentru descrierea unui eveniment neaşteptat, pentru observator, care are un impact major şi care, după apariţia sa, este raţionalizat retrospectiv).

Piețele s-au dovedit mai dependente de știința comportamentală decât de știința fizică. Activitatea de investitor are o parte bazată pe știință şi o altă parte care ţine de artă. Niciun model investiţional nu a reușit sa surprindă această latură artistică.

Investeşte doar în ceea ce înțelegi

Buffett subliniază importanța deţinerii unui domeniu de competență definit în mod clar prin modelul de business, clasa de active şi stilul de investiții. Doar pe acest domeniu va trebui să investeşti. Pe de altă parte este nevoie de învăţare continuă şi de o extindere a domeniilor dar până nu sunteţi siguri că deţineţi toate cunoştinţele necesare, nu ar trebui să investiţi.

 Buffett are trei cutii pe birou, etichetate „IN”, „OUT” și „TOO HARD (prea tare) „. Fiecare afacere are factori care sunt cogniscibili, imposibil de cunoscut, importanţi și neimportanţi. El recomandă să învestiţi doar în direcţii pentru care factorii importanți sunt cogniscibili. Doreşte să aibă doar afaceri pe care le înţelege, pentru că intenționează să le dețină pe termen lung și vrea să fie în măsură să prognozeze cum vor arăta acestea peste cinci sau zece ani.

Din acest motiv companiile bazate pe tehnologie sunt grupate în cutia „TOO HARD”. Modificările tehnologice sunt extrem de rapide iar în lume există doar o mână de oameni cu suficientă expertiză care pot să prevadă eventualele succese sau eșecuri spectaculoase. Dacă nu faceţi parte din acel grup de elită, cel mai bine este să vă uitaţi în altă parte.

Proprietarul unui pachet de acțiuni este, de fapt, proprietar de business

Atunci când cumpărați un pachet de acțiuni, să nu credeţi că acesta reprezintă  o simpla linie pe un grafic care, speraţi dumneavoastra, va merge doar în creştere. Gândiți-vă că deţineţi proprietatea parțială asupra afacerii care-i stă la bază. Spre deosebire de colecții sau metale prețioase, pachetele de acțiuni  au valoare intrinsecă, deoarece proprietatea asupra lor vă oferă o creanță proporțională și asupra câștigurilor viitoare ale societății, sub formă de dividende. În cazul în care o afacere creşte în timp, prețul pachetului de acțiuni va urma acelaşi trend.

Buffett nu se vede pe sine ca fiind un analist de piață, sau un analist macroeconomic, sau chiar un analist de securitate, ci mai degrabă, se vede ca fiind un analist de business. Îi plac managerii care acţionează ca și proprietari și în special cei care sunt de fapt proprietari. El spune despre sine că este un om de afaceri mai bun pentru că este un investitor și că este un investitor mai bun pentru că este om de afaceri.

A şti cum arată o companie bună

Lista de caracteristici esențiale după care se caută o investiţie bună este, în mod surprinzător, scurtă. Întotdeauna Buffet caută afaceri ușor de înțeles, cu un istoric de operare consecvent, cu perspective bune pe termen lung, datorate unor avantaje competitive durabile, cu o echipă de management calificată şi de încredere, solidă financiar, cu marje ridicate, randament ridicat al capitalului propriu și cu flux mare de numerar. Când a fost întrebat despre ce valori folosește în deciziile sale de investiții, Buffet a răspuns că „în cazul în care un computer ar putea face evaluarea, atunci toată lumea ar putea face acest lucru, iar dacă toată lumea ar putea face acest lucru, atunci piața ar fi eficientă și nu ar exista chilipiruri.” Un mare număr de utilizatori avansați doresc ca matematica să le ofere răspunsuri simple. Stilul lui Buffett este diferit şi îmbină în egală măsură ştiinţă cu arta.

[Pentru a fi mai precis, în plus faţă de fluxul de numerar, Buffett folosește ceea ce el numește „owner earnings”(caștigurile proprietarului). Acest lucru este definit ca venitul net din operațiuni, plus deprecierea și amortizarea, minus cea mai bună estimare a cheltuielilor medii anuale capitalizate de care afacerea are nevoie pentru a-şi menține poziția pe termen lung. Cu alte cuvinte, banii generaţi de afacere nu trebuie să fie suficienţi doar pentru a acoperi pierderile perioadei anterioare.]

Cumpără ieftin

Acum ştiţi cum arată o companie bună dar aceasta nu înseamnă că trebuie să cumperi orice companie bună veţi găsi pentru simplul motiv că aceasta poate fi și scumpă. Cheia strategiei lui Buffett este de a găsi companii bune la preţuri bune. Prețul reprezintă doar ceea ce plătiți. Valoare nu este neapărat ceea ce obții. Atunci când o valoarea este mai mare decât prețul, diferența este ceea ce mentorul lui Warren Buffett, Ben Graham, a numit a fi, marja de siguranță. O marjă largă de siguranță vă permite accesul la succes, chiar dacă lucrurile evoluează puţin diferit decât era de așteptat. La începutul carierei sale, Buffett a preferat companii bune la prețuri mari. Mai târziu, pentru că a deţinut mai mult capital pentru investiţii, a început să păstreze portofoliul timp mai îndelungat, preferând companii mari la preţuri bune. Ambele abordări sunt valabile.

Fii răbdător

Mai sus am menționat importanța de a nu lăsa emoțiile să aibă impact asupra deciziilor. Un punct extrem de important şi valoros este răbdarea. Buffett a declarat că investițiile diferă mult fața de jocul de baseball pentru că nu există lovituri predefinite. Poţi să aştepţi toată ziua la bază fără să primeşti o singură aruncare care să îţi convină. Acest lucru poate fi dificil, deoarece sistemul financiar actual încurajează tranzacţiile rapide. Oportunitățile pentru investiții mari devin mult mai rare. De cele mai multe ori și pentru cele mai multe pachete de acțiuni, piața este destul de bună şi păstrează un preț aproximativ egal, conform cu valoarea. Pentru a rezista tentației de a intra în acest joc, Buffett sugerează că este mai bine să vă imaginaţi că veţi putea face doar douăzeci de tranzacţii pe parcursul întregii vieţi. În concordanţă cu această restricție, ar fi mult mai potrivit să faceţi cercetări detaliate, să alegeţi cu mai mare grijă și să mergeţi pe o direcţie de tranzacţionare doar dacă sunteţi foarte siguri. Acesta decizie v-ar forța să fiţi răbdător atât atunci când cumpăraţi cât şi atâta timp cât deţineţi un pachet de acţiuni.

O altă dimensiune a răbdării se referă la orizontul de timp. Mentalitatea corectă este să devii bogat lent, nu să te îmbogăţeşti peste noapte. Prea mulți investitori nu pot aștepta atingerea obiectivelor financiare, concentrându-se doar asupra performanței trimestriale și a modului în care sunt respectate valorile graficului prestabilit. Acest lucru îi determină să vândă rapid tot ceea ce înregistrează recent pierdere și să cumpere doar ceea ce înregistrează creştere. Această opţiune de obicei nu funcționează. Chiar și profesioniștii în investiții simt în astfel de momente multă presiune pentru că se tem, în mod justificat, că o evoluţie negativă ar putea determina clienții să işi retragă activele. Buffet spune că este extrem de periculos un astfel de joc şi dacă veți avea răbdare veţi putea întoarce totul în avantajul vostru. Cu siguranţă, alţii vor ceda presiunii.

VA CONTINUA…